Финансирование вузов через эндаумент-фонды становится все популярнее: два года подряд в России появлялось по 12 подобных фондов, тогда как до 2021 г. – не более шести. На сегодняшний день в стране около 300 эндаумент-фондов, половина из них – университетские эндаумент-капиталы, при этом 10 эндаумент-фондов вузов имеют активы свыше 500 млн руб. (согласно экспертной оценке эндаумент-фонда «Филантроп»). В ближайшем будущем количество эндаументов в образовании, скорее всего, будет увеличиваться, тем более что власти озаботились развитием этого рынка. В июле 2022 г. по поручению правительства была создана межведомственная рабочая группа по вопросам развития фондов целевого капитала в образовательных организациях высшего образования при Минобрнауки России, которая уже подготовила изменения в профильный закон о целевом капитале, а также предложения по развитию академических эндаументов и дорожную карту по развитию отрасли.
Кто и зачем создает эндаумент
Целевой капитал, или эндаумент, – это деньги или имущество, которые люди или организации пожертвовали некоммерческой организации (НКО). Пожертвования передаются в доверительное управление управляющей компании для получения дохода, и он уже направляется благополучателям. При этом само пожертвование не расходуется, а становится «вечным капиталом», который инвестируется снова и снова.
В 2007 г. закон о целевых капиталах открыл нашей стране возможности по созданию долгосрочных проектов в благотворительности, их «средний возраст» пока около 8 лет. Минимальная сумма, требующаяся для открытия эндаумента, – 3 млн руб. При создании фонда его капитал формируется из пожертвований доноров, частных и корпоративных. В дальнейшем «тело капитала» можно пополнять как дополнительными взносами людей и компаний, так и частично полученным доходом от инвестирования.
«Эндаумент-фонд, или фонд целевого капитала, могут создать как организации, так и физические лица, разделяющие общую цель, – рассказывает директор эндаумент-фонда «Филантроп» Людмила Пантелеева. – На практике инициаторами создания фонда обычно выступают не благотворители, а сами благополучатели». Людмила Пантелеева пояснила, что по закону пожертвования доноров безвозмездны, невозвратны и не могут быть чем-либо обусловлены. Директор фонда целевого капитала Северо-Восточного федерального университета им. М. К. Аммосова (СВФУ) Евгения Аргунова добавила, что эндаумент всегда будет рассматриваться как независимая от благополучателя институция, даже если в составе учредителей лица, занимающие определенные должности в организации-благополучателе.
По российскому законодательству минимальный «срок жизни» эндаумента составляет 10 лет. «На практике большинство эндаументов создаются бессрочно, – отмечает Людмила Пантелеева. – Если все же эндаумент расформировывается, то организации-благополучателю направляются не только проценты, но и основные средства фонда, то есть активы никуда не деваются и тем более не возвращаются жертвователю».
Самый крупный эндаумент в России создан Владимиром Потаниным, который пожертвовал в этот фонд активы на сумму около 90 млрд руб. Но в большинстве случаев фонды формируются за счет небольших пожертвований многих участников. «Я бы не назвала крупное пожертвование от частного донора в эндаумент обычной историей, таких кейсов очень немного в нашей стране, – указывает Евгения Аргунова. – В то же время и размер пожертвования, и имя донора важны. Чем больше объем целевого капитала, тем больше дохода он будет приносить, а имя донора (если он дает согласие на его освещение) может нести оценочную функцию и привлечь других доноров». Директор эндаумент-фонда НИТУ МИСИС Глеб Узунов добавил, что в основе желания жертвовать лежит доверие либо к фонду, либо к организации, при которой создан фонд.
Как тратить средства
Цели, на которые расходуются средства эндаумент-фонда, напрямую зависят от того, кто его создал. Так, директор Фонда целевого капитала Национального исследовательского ядерного университета МИФИ Марина Ступникова отметила, что при формировании капитала фонда за счет единственного крупного жертвователя цели расходования обычно устанавливаются в договоре пожертвования. И это могут быть исследовательские стипендии аспирантам, научные трэвел-гранты, гранты на проведение исследований, средства на закупку оборудования для лабораторий и т. д. Директор целевого фонда ТГУ Мария Булыгина привела пример, когда стипендии выплачивались аспирантам за досрочный выход на защиту кандидатской диссертации.
По словам Евгении Аргуновой, спектр направлений финансирования в науке достаточно широк, начиная от приобретения оборудования и до финансирования научных публикаций в высокорейтинговых изданиях. Марина Ступникова добавила, что чаще всего целевые капиталы на научные исследования учреждают корпоративные партнеры университетов, рассчитывающие на прорывные достижения в профильных для этих партнеров сферах.
Людмила Пантелеева отметила, что хотя средства благополучателю выделяются на безвозмездной основе, отчитываться об их целевом расходовании необходимо. С ней согласилась Евгения Аргунова, отметив, что отчеты по любым проектам (не только научным), реализованным на доходы, поступающие от Фонда целевого капитала СВФУ, предоставляются университетом для включения в ежегодный публичный отчет фонда.
Как зарабатывает фонд
Эндаумент-фонды – это отдельный класс консервативных инвесторов, которым важно сохранить капитал, получить доход, но при этом свести риск к минимуму. Директор по управлению целевыми капиталами Благотворительного фонда Владимира Потанина Владимир Цупров отметил: чтобы существовать длительное время, фондам нужно агрессивнее инвестировать – для целевых капиталов зарабатывать 1% к инфляции мало, потому что тело капитала нужно индексировать.
«Для получения прибыли фондам необходимо принимать финансовые риски, поэтому бывают и потери, – указывает Людмила Пантелеева. – Убытки фонда могут быть вызваны не только «инвестиционной ошибкой», но и стать, например, следствием кризиса на финансовых рынках». По словам эксперта, разовые потери не так важны, как доходность фонда на горизонте нескольких лет или десятилетий. Эксперт напомнила, что, например, в непростой 2022 год убытки показал Нобелевский фонд, в стабильности которого сомневаться не приходится.
В то же время прошлогодняя турбулентность на финансовых рынках вовсе не значит, что все эндаумент-фонды ушли в минус. Напротив, грамотное реагирование на изменившуюся ситуацию помогло российским эндаумент-фондам даже получить доход. Так, по словам руководителя департамента управления инвестициями «Регион Эссет Менеджмент» Андрея Лобанова, по итогам 2022 г. портфели целевых капиталов, управляемых компанией, показали доходность в среднем 9,75%. Произошло это благодаря сбалансированному портфелю, где на сегодняшний день акции и другие рисковые активы составляют менее 5%, тогда как оставшиеся 95% – это краткосрочные ОФЗ и корпоративные облигации.
Директор Фонда целевого капитала Томского государственного университета Мария Булыгина согласилась, что в текущей сложной геополитической ситуации основной инструмент эндаумента – облигации российских компаний, а также денежные средства, на которые можно оперативно купить высокодоходные инструменты, акции же должны быть в портфеле в минимальном объеме.
Директор Фонда развития МГИМО Марина Петрова отметила: чтобы получать стабильный ежегодный прирост дохода (у фонда он на уровне 10% в год), приходится еженедельно анализировать портфель, принимая при необходимости оперативные решения. Глеб Узунов также говорит, что в непростые времена важно, чтоб не останавливался поток пожертвований, – его фонду в 2022 г. удалось увеличить поток пожертвований от физических лиц вдвое.
При этом эндаумент-фонд имеет полное право не выплачивать весь доход, полученный от инвестиций целевого капитала, благополучателям. Зачастую вузы или другие благополучатели бюджетируют на свое развитие определенную сумму, а остальной полученный доход идет на пополнение средств эндаумента, отметила Людмила Пантелеева. Например, Йельский университет ориентируется на получение в свой бюджет ежегодных 5,25% от размера эндаумента в долгосрочной перспективе. Еще около 4% инвестиционного дохода идет на покрытие инфляции. При среднегодовой доходности Йельского эндаумента в 12% в год фонду удается не только обеспечивать университет требуемым финансированием, но и пополнять размер фонда выше уровня инфляции.
Расходы на эндаумент
Эндаумент-фонд – это не только доходы от инвестирования капитала, но и расходы на офис, коммуналку, поддержание сайта, бухгалтера, директора и т. д. Глеб Узунов напомнил, что по закону расходы эндаумента могут составлять до 10% получаемого дохода. Евгения Аргунова отметила, что зачастую управленческие расходы эндаумент-фонда покрываются из доходов, поступающих от управления целевым капиталом, но источниками также могут быть и прямые пожертвования на управление в зависимости от формы организации некоммерческой организации.
По словам Людмилы Пантелеевой, даже для самого скромного эндаумента эти расходы составят не менее 1 млн руб. в год плюс оплата услуг управляющей компании (до 10% от полученного дохода). Вариант сокращения расходов – создание «зонтичных» эндаумент-фондов (например, как эндаумент-фонд «Филантроп»). «Такая модель широко распространена в мире, но пока остается новшеством для России, – поясняет Людмила Пантелеева. – Зонтичный фонд предлагает всем, кто желает создать свой эндаумент, готовую для этого инфраструктуру и берет на себя администрирование всеми процессами». Вознаграждение зонтичного фонда – определенный процент от суммы пожертвований в эндаумент, для небольших и средних по размеру фондов это в разы меньше, чем расходы на собственный эндаумент.